十大券商策略：二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬

2026-09-02 · 爱配投资

上周，A股主要宽基指数涨跌互现。上证指数涨1.2%，创业板指跌3.4%，全市场周度日均成交额减少约2785亿元至1.99万亿元。 农林牧渔、煤炭、非银金融板块上涨，通信、电力设备、医药生物等跌幅靠前。 后市市场将如何演绎且看最新十大券商策略汇总。 1. 中信证券：如何应对快速轮动的行情 2022年后A股“结构性快速轮动”是常态，极高轮动速度持续时间一般在1~

上周，A股主要宽基指数涨跌互现。上证指数涨1.2%，创业板指跌3.4%，全市场周度日均成交额减少约2785亿元至1.99万亿元。 农林牧渔、煤炭、非银金融板块上涨，通信、电力设备、医药生物等跌幅靠前。

后市市场将如何演绎且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：如何应对快速轮动的行情

2022年后A股“结构性快速轮动”是常态，极高轮动速度持续时间一般在1~2个月，高速轮动背后的共性是盈利上修的广度不足，可持续的主线稀缺。当前，贸易摩擦步入高发期，汇兑损益的影响也在放大，出海作为A股最重要的业绩线索之一遭遇估值约束，制约了行情的宽度，容易形成行业快速轮动的市场状态。打破僵局需要新的变化，近期的AI进展强化了算力需求快速增长的既有趋势，但不足以改变远期商业化叙事，若后续看到类似RSI、防蒸馏等可能的新变化出现则有望打开远期估值空间。在行情快速轮动的阶段，主要的风格策略当中，赢家大部分是“低估值系”策略，不过其中只有PB-ROE策略在快速轮动环境下明显占优，且策略收益率随着轮动速度提升而进一步增强，动量策略则是快速轮动阶段最受损的策略，高轮动下市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复。配置上，我们在中期策略中提出“AI+能化”的杠铃结构，AI在Q2集中体现，而能化接下来可能逐步升温。

2. 国金证券：以防御思维为主，静待下一个催化

在AI产业趋势加速放缓后，本应走弱的美元遇上了外生性因素（紧缩预期）的逆转，我们认为这是阶段性的；AI产业趋势并未证伪，但回报率问题仍然是市场疑虑；而内需方面，房地产政策出台的信号意义较大，长期看内需的重要性开始显现，但是短期交易锐度可能还不够。一时之间，所有路径上都失去了明确信号，但又有了未来的线索。未来一个阶段市场可能缺乏明显的驱动力和主线，以防御思维为主，静待下一个催化。

基于此，我们的推荐：第一，商品侧，能源是首要推荐，以煤炭、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。有色金属（铜、金、铝）作为美元的对立面资产，当前压制因素只是外生变量，9月FOMC会议之前等待时机。第二，防御思维下，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，紧缩预期下，全球制造复苏阶段性需等待逆风过去，出口链条（工程机械、电网设备等）等资产仍具备配置价值。

3. 开源证券：拥挤度仍是判断短期市场节奏的重要锚点

拥挤度依然是判断短期市场节奏的重要锚点。短期看，交易拥挤度仍在消化过程中，市场波动率可能维持较高水平，继续把握再平衡行情。中期看，市场逻辑没有被破坏，科技仍是中期主线，但全面普涨的难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选，重点关注AI材料、国产算力链以及海外算力链中的PCB、光模块上游等AI应用方向，电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向也值得关注。

4. 兴证策略：围绕景气线索 定价更广泛的基本面修复

随着财富效应的传导、需求的外溢，更多内需行业在本次中报当中也展现出盈利改善的线索。当前这一传导路径率先发生在地产链和服务消费&高端消费，包括房地产开发、零售、美护、教育等。至此，一套新的经济正循环模式正在得到印证并逐步跑通：科技、高端制造成为中国经济增长的新引擎，而地产、消费成为财富效应传导下，后周期的“被拉动者”。未来，我们相信，上述“外需拉动内需、科技制造拉动地产消费”的传导路径和景气外溢，有望以更大的规模、在更广泛的行业发生。而当更多的景气线索逐步被“看见”和“相信”之后，市场也将继续为更广泛的基本面修复定价。

5. 申万宏源：二次探底兑现后 市场反弹可能持续到9月下旬

维持中短期市场判断不变，二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬，市场预期行稳致远政策发力，长中短期乐观预期集中发酵后，可能才是本轮反弹行情的高点。本轮AI链行情重启所需的产业催化级别更高，所需的时间大概率也更长。对应9月无法创新高，还有新的调整波段。科技震荡调整的波段可能是季度级别。

重申我们对AI产业链重拾强势“四步走”的推演：1、超跌反弹，基本面研究有效性恢复。2、二次探底兑现，逢低配置力量显现。反弹延续到9月下旬仍是大概率。市场预期行稳致远政策发力，长中短期乐观预期可能集中发酵，这可能才是本轮反弹的高点。3、26年三季报，业绩消化估值初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复，海外算力链行情可能有效分化。4、AI链总体创新高的条件是，重磅产业催化兑现，AI产业趋势凝聚新共识。

本轮调整已进入筑底后半程，短期仍可能震荡，市场下行空间已经明显收敛。美伊博弈正接近新的均衡点。伊朗近期将诉求重新聚焦于海峡管控。油价持续上冲及加息预期有望随之降温，黄金、有色仍具配置价值。AI周期尚未出现趋势性转弱的充分证据。三季度是A股开始为下一年产业变化定价的阶段。当前盈利只能说明景气位置，无法单独回答企业模式是否安全。科技上游的核心标准是壁垒与竞争格局。科技下游的核心标准是产品能否形成持续依赖。物理AI能否形成真正产业趋势，最终要看用户是否愿意持续使用和付费。市场底部信号继续增加，科技配置的重心转向可持续模式。1）中期利用震荡逐步增配科创50、国产半导体设备和存储，同时关注有色、创新药。2）科技上游优先选择壁垒清晰、竞争格局稳定的龙头；海外算力保留配置，但需回避扩产快、同质化高的环节。下游关注端侧AI、机器人和恒生科技龙头；终端形态尚不清晰时，存储是更适合机构把握的映射方向。3）均衡与防御资金可关注电力设备、工程机械等制造红利。黄金和有色同时受益于地缘缓和后的美元信用松动及资源安全逻辑。

7. 东吴证券：又到了分子和分母赛跑的时刻

风格拉锯已经如期进行，但AI行情未必就此告一段落，需要静待一个Agent的“质变”时刻。宏观层面预期的拉锯的确压制风险偏好，但这不代表AI行情的终结。目前又到了分子与分母的博弈窗口——如果产业景气足够强劲，分子端产业预期的上修很可能阶段性战胜分母端利率对估值的压制。目前除了科技之外，资金暂时还没找到一个容量足够大且景气预期显著上修的方向，则后续：

1）对于AI的硬件保持一个开放、积极观察的态度，一旦出现新的TAM空间打开的叙事、更强的修复行情很可能开启，细分层面关注量增逻辑主导的方向和国产线。2）中期看风格更加均衡，意味着一些预期出现边际改善的方向需要增加重视，这里更多可能是α机会，板块方面关注大炼化、新能源、医药创新链等。3）AI中下游已经出现叙事层面的改善，且对应的很多板块筹码压力比硬件更小，哪怕暂时缺乏明确的“AI增厚业绩”的兑现，也可能作为一种叙事驱动的题材而活跃。待流动性压制因素边际缓和，对于这些主题型机会可以增加关注。这里除了软件，还包括一些AI赋能型方向，比如8月以来活跃的医药创新链等，类似的可以关注非银金融。

8. 光大证券：9月A股大概率维持震荡偏强格局

综合来看，9月A股大概率维持震荡偏强格局。国内经济盈利修复、政策持续托底构成市场核心支撑，美债利率波动、AI产业预期修正构成上行约束，市场整体上行斜率相对平缓，或更多以结构性机会呈现。

配置上，可关注三大方向：一是科技成长领域，聚焦竞争格局清晰、技术壁垒较高的细分赛道，比如国产算力、存储、半导体设备以及AI应用等方向；二是周期板块，把握地缘缓和与美元信用预期变化下的实物资产重估机会，关注贵金属、小金属以及基础化工品种；三是价值与内需方向，关注高股息红利资产以及券商、消费蓝筹等基本面边际改善的方向。

9. 华金证券：短期科技成长和部分周期行业可能相对占优

当前来看，短期科技成长和部分周期行业可能相对占优。（1）短期科技成长和部分周期行业产业趋势或景气度可能继续上行。一是短期科技成长行业产业趋势可能持续上行：首先，AI产业趋势短期可能持续上行；其次，机器人行业景气短期可能有所改善；再次，短期疫苗和创新药等景气度可能上升；最后，商业航天短期景气预期可能上升。二是短期有色金属等部分周期行业景气可能上升：首先，AI硬件相关的小金属、稀有金属、半导体材料等相关的周期行业短期景气度较高；其次，有色金属、部分化工品价格短期可能上行。（2）短期科技成长和周期行业政策支持可能持续。一是短期科技成长支持政策可能加速落实。二是短期部分周期行业支持政策也可能持续落实。（3）科技成长和部分周期行业当前盈利增速较高。

10. 国信策略：再平衡仍是主题 均衡配置为佳

A股牛市未竟，均衡配置为佳。8月以来A股行情有所反弹，结合当前宏观政策环境和市场情绪看，我们认为市场震荡上行将继续，当前仍处在牛市之中。从外部环境看，当前市场对9月加息的概率提升，不过鉴于沃什并未承诺9月加息，后续是否加息仍存在不确定性。国内因素看，国内7月政治局会议明确加大逆周期调节力度，8月中旬以来北京、上海等一线城市相继发布楼市新政，有望推动宏微观基本面修复。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、流动性环境持续收紧、宏观环境明显走弱的时候，本轮A股牛市的估值和情绪相较历史牛市顶点仍有差距，在海内外宏观积极因素支撑下，A股牛市有望向纵深演绎。

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